海清智元 創上市新高

海清智元 創上市新高

海清智元（01392）於2026年6月22日在港交所主板掛牌上市，發行價為7.2港元，作為港股市場稀缺的「多光譜AI第一股」，公司聚焦多光譜物理AI賽道，通過紫外、紅外、可見光等多光譜感知技術結合自研AI大模型，為互聯網數據中心、電力系統、能源設施、智慧城市等場景提供高維度的安全監測與智能感知解決方案，目前已實現從硬件模組銷售到高附加值大模型服務的商業化閉環。

從最新披露的2026年中期業績來看，公司正處於業務規模快速擴張的階段。上半年公司實現營業收入4.105億元（人民幣，下同），較2025年同期的2.225億元大幅增長84.5%；期內毛利為8,326.4萬元，整體毛利率為20.3%，較2025年同期的27.5%下滑7.2個百分點，主要系多光譜AI大模型服務中部分大額訂單的硬件部分佔比較高，拉低了整體毛利水平。盈利端方面，期內錄得母公司擁有人應佔溢利765萬元，同比下降24.7%；但剔除上市相關一次性開支及以股份為基礎的付款等非經常性項目後，經調整溢利淨額達2,760萬元，同比增長21.9%，主業盈利保持穩健正向增長。現金流與資本開支方面，截至2026年6月30日，公司現金及現金等價物達5.96億元，債務總額為3.14億元，未動用銀行融資額度2.85億元，流動性充裕；期內經營活動所用現金淨額為3,420萬元，較2025年同期的淨流出6,870萬元顯著收窄50.2%。上半年研發開支達3,511萬元，同比大增125.3%，佔營業收入比例提升至8.6%，持續加碼技術迭代。

收入結構方面，公司已發生根本性轉變。按產品劃分，多光譜AI大模型服務收入達3.20億元，同比暴漲382.5%，營收佔比從去年同期的29.8%飆升至78%，正式取代硬件模組成為第一增長曲線；多光譜AI模組收入為6,909.6萬元，同比下降33.9%；多光譜AI感知終端收入1,686.8萬元，佔比4.1%；其餘為其他AI視覺模組及其他業務收入。按地區劃分，公司目前業務主要立足中國內地，深耕IDC數據中心、電力系統、能源設施等高價值場景，2026年7月已與新加坡企業LINKWISE達成戰略合作，開始佈局東南亞市場，國際化業務處於早期落地階段。

展望未來，沙利文數據顯示2025年中國多光譜AI市場規模約200億元，預計2030年將達794億元，年複合增長率31.8%，行業正從商業化驗證邁向規模化放量。市場地位上，按2025年收入計，公司在國內多光譜AI領域市佔率3.3%、多光譜AI大模型服務市場份額23%，均位列行業第一。護城河方面，公司具備「模組+終端+行業大模型」全鏈路交付能力，截至2026年6月累計擁有專利158項（其中發明專利101項），自研「智元起源大模型」已完成國家網信辦雙備案並入選深圳市工信局模型服務機構名單，同時成功遷移至英偉達Jetson端側平台，大幅降低客戶部署成本。

綜合來看，海清智元是港股中為數不多已跑通商業化落地的多光譜物理AI標的，收入結構向高附加值的大模型服務轉型趨勢明確，短期毛利率雖承壓但主業盈利穩健增長。催化因素上，公司已於9月7日正式納入港股通，有望引入南向增量資金；同時攜手具身智能企業探索「多光譜AI+機器狗」電力巡檢應用，跨界拓展業務邊界。9月16日執筆時，股價高見33.34港元，創上市後新高，值得關注。

筆者為證監會持有人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。