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【標題】介紹首程控股及遠東發展
上星期恒指升至最高26,700點後出現獲利回吐，執筆之時指數回落至約25,300點，反映外圍波動，以及本港疫情惡化，都暫持拖累投資氣氛。現時港股已跌破我們指出的第一個支持位25,500點，下一個重要支持將為25,000點水平。考慮到市場資金充裕，我們對後市並不太悲觀，相信整固過後有望再上。至於是次回調的幅度及時間，則視往後疫情及中美關係發展而定。
今個星期內地會公布多項經濟數據，同樣值得留意。中國海關總署公布，以人民幣計價，6月出口按年增長4.3%，進口按年增長6.2%，均勝預期。今年上半年，以人民幣計價，出口按年下降3%，進口按年下降3.3%。
首程控股：停車業務快速發展
近期我們的研究團隊參加了多間公司的分析員會議，以下是其中兩間的重點。首先是首程控股（00697，前稱首長國際），其現專注於停車資產管理業。
要了解其發展潛力，先由行業情況入手。內地於2019年的現有存量車位超過9,000萬個，絶大部分營運效率低，用戶體驗差，行業極待變革及整固。此外，保守估計車位的短缺量達5,000萬個，供需矛盾料將進一步加劇。在此背景下，集團可望於量及質兩方面捕捉增長動力。以量為計，於2017年計，集團累計簽約車位僅1萬個，2020年中期已增加至超過10萬個。
營運效率高 提升盈利水平
質方面，旗下車位集中於市政配套（機場及火車站等）、商業地產（購物中心及寫字樓等），以及路側停車，均處於核心位置。另外，管理層舉了兩個例子，說明他們的營運效率具優勢，成功提升收入及利潤率。以集團旗下北京一個項目為例，集團營運後，透過啟用智能管理平台，4個月內收入增加47%，毛利更由虧轉盈。再以成都一個項明為例，集團營運後，收入及毛利分別增長25%及42%。
與此同時，集團旗下的城市更新基金管理，以及聯營公司的利潤分享，都有望貢獻穩定的利潤及現金流，亦增加擴張停車業務所需要的資源。展望未來，集團已訂下於2022年的累計簽約車位數目達到60萬個，加上停車費存顯著上調空間，都預示其增長潛力。投資者可於1.55元買入，止蝕為1.39元，目標先看1.8元。
遠東發展：物業銷售理想
另一隻希望討論的股份遠東發展（00035），有讀者見其息率吸引，因此問及投資前景。遠東的主要業務包括地產、酒店、停車場及博彩娛樂等；並採取多元化區域策略，包括內地、香港、英國、新西蘭、馬來西亞、新加坡及歐洲。
其剛公布2020年財年的財務報告，受香港社會活動、中美貿易戰及疫情影響，集團總體業績理想。收益達74.5億元，按年增長8.9%，當中主要受惠於期內物業銷售表現強勁所帶動（增長26.9%至48.4億元）。至於雖然股東應佔純利倒退至3.66億元，但部分由於多項一次性收益不再於期內重現，並不代表業務前景轉差。現時集團的淨資產負債比率為56.7%，可動用動資金為120.7億元。
以收入佔比最高的物業發展作分析，集團共有3項住宅物業於2020財年竣工，應佔發展總值合共24.3億元，而期內推出了5個物業，分別位於布里斯本、倫敦、黃金海岸、馬來西亞及新加坡的新盤，預期總值達71.9億元。展望未來，將於2021財年推出預計應佔發展總值達88.8億元的新盤；而金額達122.4億元的預售額亦將於未來3-4年人賬，反映業績有一定程度保障。
多元化業務帶來經常性收入
至於酒店業務及管理業務，集團現擁有31間營運中酒店，共提供8,101間客房。預計於2024財年，旗下酒台數目將增加至44間，並提供合共11,351間客房。為應對行業困局，集團積極改變營銷策略，以轉換目標客戶群，亦會研究把現有酒店轉為辦公室或公寓的商機。當然，管理層亦會留意購買或出售酒店物業的機會。
誠然集團過去半年營運面對多項挑戰，惟股價或已反映相關因素。現價股息率達7.6%，看好其前景的投資者可於2.4元買入，目標2.75元，止蝕2.16元。由於集團只值相對偏小，較適合進取投資者。
