聰明錢走勢
黎家聰（Andy Lai），乾立亨首席投資策略師，香港理工大學會計學學士，投資年齡達10年，專門研究新股、技術分析，基本分析。宗旨：投資快人一小步， 發掘聰明錢走勢， 搭乘大戶順風車！======================================
明星王博士帶領 加科思攻打全球市場
早前，國家藥品審評中心發布《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，市場認為新規定提高了研發目標的門檻和要求，利空創新藥板塊，導致多隻生物科技股、醫藥股大跌。然而，當中有一隻上市不久的創新藥股，竟然聞風不動，股價一直守穩。它就是今次要介紹的主角 ─ 加科思-B（01167）。
到底什麼因素令加科思可以在這樣的負面消息下逃過一劫？其實這跟加科思本身的定位有很大關係。新規定雖說是監管創新藥，但事實上並非打算打擊創新藥的發展，其目標只是希望更有效運用資源，減少一些沒有明顯優勢的同類產品，杜絕低質量重複性臨床測試，加強真正創新的創新藥發展。於是，這規定將對整個行業中大部分瞄準跟蹤創新，即研發me too新藥的藥企，以及靠訂單數量賺錢的研發外包CRO公司造成影響。
而加科思的定位卻正好是瞄準創新藥發展的最前沿，面向全球市場的原創新藥 （First in class），擺脫了僅以中國市場為目標的me too藥，更恰好擺脫了這個新規管的陰霾。難怪加科思能在上週醫藥股板塊全線暴跌的那天成為「萬紅叢中一點綠」。
這不得不佩服創始人王印祥的先見之明。事實上，王博士的名聲早已響徹全行，屬行內星級人馬。在創立加科思之前，他曾任貝達藥業的總裁兼首席科學家，主持完成了中國第一個小分子靶向抗癌藥 ─ 埃克替尼的研發，更被時任衛生部部長稱他為「民生領域的兩彈一星」。
王博士有名望有實力，當然不限於貝達藥業，他在加科思也成功抓住了「SHP2抑製劑」這個全新的靶點的機遇，做出了一款First-in-Class的藥物，全球第二個進入臨床試驗階段，僅晚諾華半年，技術上亦優於同類項目。王博士曾說過：「靶點一定要新，產品一定要是First in class的。」果然是說到做到。
除了有能力研發原創新藥，王博士的商業才能也是不能小看的。最能體現到這點就是加科思的對外授權（license out）策略。去年5月，加科思與世界製藥巨頭艾伯維（AbbVie）達成了首付款4,500萬美元，總交易額超過8.55億美元的授權協議，並於今年6月18日達成了2,000萬美元的里程碑付款。也就是說僅是里程碑付款已預計能賺到了超過50億元人民幣的收入。這亦令加科思在2020年產生了4.86億元收入，成為少數在商業化前就能產生收入的B類生物科技公司，取得融資之外的資金來源。
此外，加科思更擁有全球市場份額10%以上的分成，而且是純利潤，沒有銷售、生產及行政費用。通過艾伯維強大的全球銷售網絡，加科思可說不用擔心海外銷售方面的問題。若以艾伯維用於治療血液瘤的BTK抑製劑去年全球總銷售額超過90億美元的數據估算，由於實體瘤患者與血液瘤患者比例約為9:1，SHP2抑製劑擁有的市場空間理應比血液瘤藥物廣闊，假設SHP2抑製劑能取得接近的成績，那麼就是一項license out一年就能賺到超過五十億人民幣的利潤分成，十分誇張。
而且，加科思亦保留了大中華區的全部商業化權益，這意味了海外市場能依靠艾伯維坐著收錢，使加科思能專心攻打國內市場。如此一來，加科思能賺到的錢就更難估計了，而你看看現在市值卻只有約177億，估值上望空間非常不錯。
總括而言，加科思上市時雖然未有掀起很大的風波，藥物臨床進度亦多處於早期，但卻是內有乾坤，王博士的真正實力恐怕在不久的將來就能顯現出來。畢竟能得到啟明創投及高瓴資本等大基金的青睞就有一定程度的信心保證，而且上市後股價一直表現不錯，各位不妨多加留意。
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
