正味集團一供六高比例供股

正味集團一供六高比例供股

正味集團（02147）供股正式進入章程階段。根據公司安排，合資格股東每持有一股現有股份，可按每股0.40港元認購六股供股股份，最多發行4.032億股，最高集資約1.6128億港元，扣除開支後淨額約1.6043億港元。供股價較公布前收市價0.56港元折讓28.57%，不設包銷及最低認購額，未獲認購股份將由配售代理盡力配售，最終未能配售的部分則不予發行。

公司現有6,720萬股，若供股悉數完成，總股本將增至4.704億股，新發行股份相當於原有股本600%，並佔擴大後股本約85.71%。換言之，只要小股東不參與供股，其持股比例便可能被攤薄約85.71%；原來持有公司1%股權，供股後將縮減至約0.143%。

這種攤薄程度並非一般小比例供股可比。小股東若希望維持原有持股比例，每持有一股舊股，便要額外支付2.40港元認購六股新股。以持有一萬股計算，便需要拿出2.4萬港元供股。對資金有限的小股東來說將面對「追加資金或接受大幅攤薄」的兩難。

近月股本擴張比例之冠

比較2026年5月至7月多項港股供股，正味集團的供股比例明顯偏高：

HK.AI Capital（01140）供股比例 : 二供一 最高集資額 : 6.412億港元 ; 較市價折讓 : 18.50% ; 不參與股東最大攤薄 : 33.33%

首惠產業金融（00730）供股比例 : 一供一 最高集資額 : 4.942億港元 ; 較市價折讓 : 溢價0.81% ; 不參與股東最大攤薄 : 50.00% 

流動雲（06610）供股比例 : 一供四 最高集資額 : 3.121億港元 ;  較市價折讓 : 24.05% ; 不參與股東最大攤薄 : 80.00%

環球大健康（02211）供股比例 : 一供四 最高集資額 : 1.769億港元 ; 較市價折讓 : 4.76% ; 不參與股東最大攤薄 : 80.00% 

佑威國際（01536）供股比例 :  一供三 最高集資額 : 1.368億港元 ; 較市價折讓 : 27.01% ;  不參與股東最大攤薄 : 75.00% 

正味集團（02147）供股比例 :  一供六 最高集資額 : 1.613億港元 ; 較市價折讓 : 28.57% ;  不參與股東最大攤薄 : 85.71% 

註：最大攤薄是假設原有股東不參與供股；供股比例按每持有舊股獲發新股數目表述。

正味集團的最高集資額約1.613億港元，在近期供股中只屬中等，供股價折讓28.57%，亦接近比較樣本約28.44%的平均折讓。然而，一供六的發行比例及85.71%的最大攤薄幅度，卻是上述主要個案中最高。由0.56港元降至0.423港元，理論價格攤薄約24.49%；供股價0.40港元較理論除權價則只低約5.4%。因此，正味集團採取的是「大量發新股、供股價與理論除權價距離較小」的設計。表面上，供股價沒有極端折讓；實際上，新股數量龐大，令不參與的小股東持股比例大幅縮水。

公司公布供股前市值僅約3,763萬港元，最高集資額卻達1.6128億港元，相當於原有市值約4.3倍。一家市值不足4,000萬港元的公司，嘗試一次向股東及承配人籌集逾1.6億港元，正反映高比例供股對發行人的強大「融資能力」。

公司「㩒錢」小股東承受代價

正味集團計劃把供股淨款100%用於償還銀行借款。截至2025年底，集團現金及現金等價物只有約854萬元人民幣，但一年內到期銀行借款達2億元人民幣，資產負債比率約61.6%。該筆借款主要用於向食品進口代理支付1.5億元人民幣可退還按金，借款原定於2026年10月到期。即使供股獲全數認購，淨款折合約1.389億元人民幣，仍不足以完全償還借款，公司需要利用現金及回收應收賬款補足差額。

從上市公司角度看，這是一個向市場「㩒錢」的高效率方法。但對小股東而言，這並非沒有代價。公司不設額外申請安排，未獲原股東認購的股份將交由配售代理向獨立承配人出售。若小股東沒有能力支付供股款，又沒有在市場出售未繳股款供股權，其經濟利益及表決權均會被顯著攤薄。即使日後公司盈利回升，現有小股東亦難以獲益。

近期個案亦顯示，小市值公司的原股東參與率未必理想。例如豐展控股供股最初只有23.53%獲股東接納，其餘76.47%最終按供股價配售。正味集團若出現類似情況，大量新股便可能由新承配人接手，原有小股東在公司股權結構中的影響力將進一步下降。

值得一提是正味集團在過去十二個月亦曾配售新股，淨籌約871萬港元，用於支付廣告費及員工薪金。今次再透過高比例供股籌集資金，向市場伸手目測頗為積極。