受惠北部都會發展 安樂工程長期增長動能充足
安樂工程（01977）作為香港機電工程界老牌龍頭，業務覆蓋屋宇裝備、環境工程、資訊科技、升降機電梯四大板塊，項目遍及公私營基建、大灣區重點工程以至海外市場，地位穩固，向來是本地基建板塊內最穩陣的選擇之一。
2025全年業績方面，期內營業額60.88億港元，按年輕微回落5.6%，但純利逆勢大升23.5%至1.67億港元，每股盈利12仙，盈利質素遠勝市場預期。手頭合約升至178.79億港元歷史新高，按年激增61.8%；全年新訂單129.14億港元，增幅更高達113.7%。巨額訂單在手，直接鎖定未來1至3年增長基礎，足見市場對其專業服務認可度持續提升。
財務方面，安樂工程健康，期末現金儲備10.21億港元，流動性極之充裕；資產負債率由26.2%大幅降至10.1%，負債水平極低，財務風險可控，現金流強勁。
公司核心優勢明確：第一，作為香港最大機電工程商，市佔率領先，客戶覆蓋醫院、數據中心、酒店、污水處理等多元領域；第二，技術領先，積極推動BIM、MiMEP等新技術，工程質素及效率兼優；第三，緊貼綠色基建大趨勢，環保工程實力雄厚，手握多項污泥處理專利；第四，海外及大灣區布局同步推進，有效分散地區風險。
香港北部都會區將成為長期增長引擎。未來十年海量住宅、商業、交通、環保及智慧城市項目相繼落地，機電、消防、環保及智能系統需求將持續爆發。安樂作為本地龍頭，憑藉品牌、技術及經驗優勢，有望持續接獲大額合約，加上珠海生產基地與香港總部聯動，大灣區交付能力進一步提升，盡享區域發展紅利。
估值方面，股份現處明顯低迷。現價1.02港元對應市盈率僅8.5倍。投資者可考慮0.9港元以下分段吸納，中線目標價1.1至1.2港元；若以收息為主，亦可長線持有，一邊賺高息，一邊等候業績增長帶動估值修復，是港股中攻守兼備的優質選擇。
整體而言，安樂工程擁有「穩陣收息＋增長」優勢，適合中長線價值投資者及收息一族。公司手握歷史新高訂單、極低負債、近5.4厘高息、低估值四大亮點，基本面扎實，下行空間有限。
