多重利淡因素夾擊港股
近期港股市場呈現明顯反覆向下格局，恒指反彈後往往跟隨調整，投資者情緒易受外圍因素左右。恒指自5月14日高位26,844點接連下跌，於5月21日跌至25,386點，已失守4月13日低位25,508點，下一步將測試4月初上升裂口附近24,901點。這段下跌由多重宏觀因素交織而成，包括油價高企、美國通脹重臨的憂慮、美國30年期國債孳息率創新高，以及市場對加息預期的升溫等。這些因素不僅壓制風險資產表現，更令港股短期缺乏明確上漲動力。
油價持續高企，中東地緣政治緊張推升國際油價，能源成本上升直接加劇全球通脹預期。油價上漲不僅影響企業盈利，尤其對航空、物流及製造業構成成本壓力，更令投資者擔心通脹重臨，削弱央行寬鬆預期。與此同時，美國債市波動劇烈。30年期美國國債孳息率近期屢創新高，已升至5.1%以上水平，反映市場對長期通脹及財政赤字的擔憂。孳息率上升意味借貸成本增加，對高估值增長股特別是科技及消費板塊構成沉重壓力。美股亦因此承壓，全球風險胃納收縮，資金流向更安全的資產。加息預期升溫進一步放大波幅。早前市場曾預期聯儲局多次減息，但通脹數據超預期及油價效應下，減息時程不斷推後，甚至出現加息討論。這令美元走強，新興市場及亞洲資產（包括港股）面臨資本外流風險。
面對多重不確定因素，風險管理至關重要，避免過分側重於單一板塊。總體而言，2026年港股走勢偏弱，在油價、通脹及債息三重壓力下，市場需時間消化。港股短期格局偏震盪，投資者宜保持耐心，等待清晰催化劑出現。
利益申報及風險聲明：本文章只是個人對個別股份的評論及分析，有關內容只供參考，並不能確保所有資料的完整及真確性，亦不構成任何買賣或認購邀約。投資者要注意股價波動的風險及個人承受能力。本人並無持有上述股份。
張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
