美的集團突破內捲加速出海 增長強勁股價再試新高
中國激烈的「內捲」價格戰壓縮內銷企業的盈利空間，迫使品牌加速開拓海外市場「走出去」。隨着歐美近年屢受極端熱浪侵襲，冷氣機已由奢侈品轉為「必選防禦物資」。近日，美的集團（00300）在歐美市場聲名大噪，憑藉免打孔移動分體式冷氣機，成功突破歐洲老舊建築禁止鑽牆及安裝費高昂的法規困局，在多國賣至斷市、甚至出現二手炒價。面對環球物流與關稅等不明朗因素，美的集團海外銷量仍大增，反映其技術本地化策略見效，正加速釋放外銷的潛在增長空間。
過去數年，雖然內房市場低迷，加上行業內捲引發市場憂慮，令美的集團旗下家電業務飽受雙重夾擊，但其及時調整市場定位策略，展現出極強的抗逆能力。集團近年業績表現優異，全年收入按年上升12.1%至4,585億元（人民幣．下同）創新高；盈利則按年增長14%至439.5億元。更難得的是，集團現金流充裕慷慨回饋股東，全年派息4.3元，派息比率按年提升近10個百分點至逾74%，此舉不但為提振股值，在近月走勢反覆偏軟的市況中，更顯其作為高息股的防守吸納價值。
近年家電板塊難獲投資者青睞，除憂慮內地內捲持續，亦擔心傳統家電市場見頂、業務缺乏增長空間；然而，美的集團則已成功新建增長引擎。其中，集團去年的企業客戶（ToB）商業及工業解決方案業務收入達1,228億元，按年大增17.5%，涵蓋機械人、新能源及樓宇科技等高端領域；近年更積極進行海外併購，包括收購瑞士Arbonia及東芝電梯中國業務，加強全球高端產業鏈部署。雖然新業務整合與研發投入（未來三年預計逾600億元）短期內會帶來成本壓力，但長遠已成功由單一家電品牌，轉型為全球化科技集團。值得留意，集團積極拓展海外市場，相關收入由2023年約1,509億元，增至1,690億元（按年增長12%），再按年上升16%至去年1,959億元；佔總收入比重，在過去三個財年亦分別由40.4%、41.3%提升至去年的42.7%。由此可見，集團加快進軍海外，推動未來高毛利的海外業務增長，有助擺脫內捲的泥沼。
踏入2026下半年，港股開局反覆偏弱，早前備受追捧的高新科技股亦經歷一輪調整。投資者若欲為下半年部署，海外市場具增長潛力、基本面扎實且派息率高的股份，確具中線吸納的吸引力。雖然美的集團面對地緣政治及宏觀經濟波動等影響，但其海外家電需求上升、商用業務趨向多元化，其增長前景足以抵銷潛在風險。此外，集團現金流強勁，營業額亦創歷史新高，有能力維持穩定且慷慨的派息政策，具備極高的防守與收息價值。投資者可分批吸納作中長線持有，目標不難再試上市高位92.3元，止蝕73.2元。
瑞城證券分析員張嘉奇（本人沒有持有上述股份）
