聯想集團成功轉型績前攻27元阻力 破頂在望放紙鳶式中線持有
聯想集團（00992）為全球個人電腦（PC）龍頭，旗下涵蓋三大核心業務：智能設備、基礎設施方案及方案服務；根據其2025/26財年業績顯示，三大業務收入均錄雙位數增長，其中基礎設施業務更按年大增逾32%。截至今年3月底止財年，集團收入按年大增兩成至831億元（美元．下同）創歷史新高，盈利急升38%至19.12億元；第四財季單季收入按年增幅更達27%。除傳統智能設備（IDG）業務提供穩健現金流及24.4%的創新高市佔率外，AI相關業務亦已躍升為集團的核心增長引擎，全年AI收入按年急增1.05倍，佔總收入比重高達33%。可見集團已成功改革利潤結構，營運數據顯著轉強，支撐日後盈利增長。
除傳統電腦硬件產品銷售外，聯想集團亦積極拓展高科技高端領域，全力開拓AI算力與基礎設施市場。此前曾被市場視為拖累的基礎設施方案（ISG）業務近年終迎來翻身，上財年收入除創192億元新高外，亦成功轉虧為盈，錄得7,337萬元經營利潤。集團的AI伺服器儲備項目高達210億元，並已成功全面出貨英偉達（Nvidia）GB300 NVL72平台；配合今年4月完成收購高端企業級儲存巨頭Infinidat，以及液冷技術（年產能力逾1.1萬套機架）的領先優勢，聯想集團已在全球大型雲端服務商及企業級數據中心的算力擴建浪潮中奠定龍頭地位，於環球AI設備供應商中佔據舉足輕重的位置。
在終端與服務方面，聯想「混合式AI」生態如何全面變現，將成為市場最重要的投資焦點。集團於2026年推出跨裝置個人智能系統Lenovo Qira（國內稱天禧系統），將AI能力貫穿PC、智能手機及平板，大幅提升高端AI PC的產品附加值與平均售價（ASP），有望引發新一輪換機潮。同時，高毛利的方案服務（SSG）業務全年收入突破100億元，第四季經營溢利率高達22.4%。然而，在AI基建擴建潮下，上游零部件成本急升以及地緣政治波動引發市場憂慮，但集團引入多元化的業務結構，加上提供由算力基礎設施延伸至AI應用的TruScale訂閱制服務，均有助集團抵禦行業周期風險。
聯想集團已由「傳統電腦股」轉型為「AI基建與終端龍頭」，目前市值重估僅反映初步轉型成果；未來隨着下一代算力平台（如英偉達Vera Rubin）陸續推出，聯想集團未來盈利增長將更具爆發力。集團股價近月於高位橫行整固，雖於27元水平屢攻不破，四重頂壓力不淺，惟執筆時股價僅距歷史高位27.42元一步之遙；集團將於本周四（13日）公布季績，若業績表現符預期，突破阻力指日可待，若升破阻力可放紙鳶式中長線持有，止蝕19.7元。
瑞城證券分析員張嘉奇（本人沒有持有上述股份）
