受外匯因素影響盈利
申洲中期料少賺4成
申洲國際（02313）預期今年上半年純利同比下跌38%至43%，相信主要是受到外匯因素的影響。
摩根士丹利指，申洲國際預測上半年純利將同比下跌，主要由於原材料及勞工成本上升，部分產能仍處爬坡階段，加上油價上升影響原材料成本；人民幣兌美元升值；以及需求疲弱導致上半年出貨量及收入均錄得下跌。
該行預測申洲國際純利跌幅中位數介乎約40%至41%，低於該行原先預測的下跌27%及市場普遍預期的下跌18%，預期至申洲正式公布上半年業績前，股價或出現短期波動。不過考慮到投資者或對其上半年業績疲弱有充分預期，大摩相信任何股價回調都會帶來入市時機，維持「增持」評級，目標價50港元。
美銀證券將申洲國際2026及2027年每股盈利預測分別下調12%及8%，以反映較高的外匯虧損及較低的毛利率，並將目標價從53.2港元下調至50港元，評級維持「買入」，現時預測下半年純利可同比增長4%至27.6億元人民幣。
基於最新數據，該行預測申洲國際中期收入將下跌5%，毛利率料同比收窄逾3個百分點至24%，期內外匯虧損估算達到約6億元人民幣，預測政府補助因2025年每股盈利下跌而減少約1億元人民幣，綜合預測上半年純利將下跌40%。若撇除外匯虧損及政府補助，美銀證券估算申洲國際中期經調整稅前盈利下跌19%。
中金維持「跑贏行業」評級
與此同時，另一大行中金則指，申洲國際早前預計上半年純利按年跌38至43%，遜於該行預期。該行指出，受宏觀經濟不確定性、關稅政策及通脹風險影響，終端備貨需求較為保守，品牌客戶下單更為謹慎，期內訂單波動加劇。同時，公司承擔部分關稅讓利，疊加匯兌波動，對人民幣價格也形成一定壓制。同時，該行認為紡織製造業壁壘較家電、汽車等低，訂單逐步朝向成本更低的東南亞產能集中，而去年底公司國內產能佔比約39%，較弱的內需下產能利用率不足拖累毛利率，且海外滿產情況下難以轉嫁國內額外費用。
展望下半年，該行預計公司訂單將轉正，而隨着關稅成本壓力進一步緩解，人工及原材料成本壓力亦可望進一步向終端傳導，預計屆時毛利率有望改善，同時匯兌虧損的負面影響也有望收窄。該行考慮到需求波動及宏觀因素，下調公司2026及2027年每股盈測23%和10%，分別至3.13元和3.94元。另外，考慮到下半年利潤或恢復增長，將其目標價下調15%至52.76元，維持「跑贏行業」評級。
