凱萊英勢再挑戰52週新高
凱萊英（06821）成立於1998年，總部位於天津，主營業務為醫藥研發及生產外包服務，核心為小分子CDMO，並拓展化學大分子、生物大分子、製劑CDMO、臨床研究服務等新興業務。公司客戶包括創新藥企及跨國藥企，屬於醫藥研發外包行業中技術與產能並重的平台型企業。
2025年凱萊英實現營業收入66.70億元（人民幣，下同），同比增長14.91%；歸母淨利潤11.33億元，同比增長19.35%。整體毛利率約42.0%。
業務結構方面，小分子板塊收入47.35億元，同比增長3.59%，毛利率約46.83%；新興業務收入19.29億元，同比增長57.30%，毛利率約30.12%，同比提升8.45個百分點。其中，化學大分子CDMO收入10.28億元，同比增長123.72%；生物藥CDMO收入2.94億元，同比增長95.76%；製劑CDMO收入2.84億元，同比增長18.44%；臨床研究服務收入2.82億元，同比增長26.53%。
2026年第一季度，公司實現營業收入18.02億元，同比增長16.9%，按恆定匯率計算增長19.5%；歸母淨利潤3.04億元，同比下降6.8%。淨利潤下降主要受人民幣升值帶來的匯兌損失影響，當期財務費用為7,815萬元，而去年同期為匯兌收益4,494萬元。
剔除匯兌波動及股權激勵攤銷等因素後，經調整歸母淨利潤為4.23億元，同比增長27.9%，經調整歸母淨利率為23.5%，同比提升約2.0至2.1個百分點。整體毛利率為43.0%，同比提升1.1個百分點；按恆定匯率計算，毛利率為44.3%。經營現金流方面，2026年第一季度經營活動現金流量淨額為5.27億元，同比增長17.2%，顯示經營現金流較充裕。
從趨勢看，2026年第一季度收入增速較2025年全年有所提升，毛利率亦進一步改善。歸母淨利潤同比小幅下降，主要受匯率因素影響；若看經調整利潤，公司實際經營盈利能力仍在改善。
按產品及業務板塊看，公司收入主要來自小分子CDMO和新興業務。2026年第一季度，小分子CDMO收入12.00億元，同比增長0.4%，按恆定匯率增長3.3%，毛利率46.8%；新興業務收入5.98億元，同比增長74.1%，毛利率35.1%。新興業務已成為收入增長的主要驅動力。
公司前景主要取決於在手訂單、新興業務放量及產能釋放。截至2026年3月末，公司在手訂單總額為13.85億美元，同比增長31.65%，為後續業績提供支撐。公司亦預計2026年全年資本開支約21億元，主要用於多肽、寡核苷酸、ADC等新興業務產能建設。風險方面，公司訂單增長依賴客戶創新立項及研發進展，新業務拓展進度、產能利用率、匯率波動、地緣政治及行業競爭加劇等因素均可能影響業績表現。
股價方面，從低位67.70港元大幅反彈，7月中旬一度創下138.70港元的52週新高，近期在120至130港元區間震盪整理，港股較A股存在明顯折價，8月7日再次大成交上升，勢再挑戰52週新高。基本面上，在手訂單充裕、新興業務高速增長為股價提供支撐，值得關注。
筆者為證監會持有人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
