債息抽升 AI股牛市玩完？
美股近期再次出現較大波動，尤其科技及半導體板塊，前幾日突然出現明顯沽壓，費城半導體指數單日一度下跌約5%，不少今年表現強勢的科技股亦同步回調。不少投資者第一個反應可能是：「AI熱潮是不是完了？」
但今次市場真正值得留意的，未必只是企業業績，而是另一個一直被忽略的風險——美債息。
美國30年期國債孳息率日前一度升至5.337%，創2007年以來高位。長債息上升，代表企業融資成本增加，同時亦會令股票估值受到壓力，而估值較高的科技股自然首當其衝。
原因其實不難理解。假如銀行存款、債券等相對低風險資產都可以提供更高回報，投資者自然會重新思考：為何還要用很高的估值，去買一間需要很多年後才兌現盈利的增長公司？所以即使企業盈利沒有突然轉差，只要市場要求的回報率提高，股價一樣可以調整。
另一邊廂，聯儲局最新會議紀錄亦反映，官員對通脹的憂慮仍然存在。雖然近期部分通脹數據有所回落，但能源價格、地緣政治以及政府財政狀況，都令市場重新思考「高息環境」可能維持得比預期更久。
不過，投資者亦不需要因為債息抽升就立即將所有股票清倉。美國財政部其後宣布增加長期國債回購規模，30年期債息亦由高位明顯回落，美股隨即企穩。這正正說明，市場每日都會有新的消息，單靠猜測下一個數據或政策方向，很容易被市場「左一巴、右一巴」。
對我而言，現階段最重要的仍然是觀察價格本身。首先，要看大市上升趨勢有沒有真正被破壞；其次，要留意哪些板塊在調整市況下仍然保持相對強勢；最後，亦要重新檢查自己的倉位是否過重。
如果一隻股票仍然守住重要支持、相對大市保持強勢，而且手上已有一定利潤作為緩衝，我未必會因為一兩日大跌便急於離場。相反，如果股票本身已經轉弱、跌穿原定止損位置，就不應該用「長線睇好」作為不肯認錯的理由。
投資最難的從來不是預測明天升還是跌，而是在看錯的時候，仍然有能力留在市場。牛市之中最大的風險，往往不是一次調整，而是升得太順之後，投資者忘記了風險管理。
市場可以創新高，債息亦可以突然抽升。我們控制不了市場，但可以控制買甚麼、買多少，以及看錯時在哪裏離場。
