北都加速推進 公共服務需求倍增 豐盛生活 碧瑤綠色 迎長線升浪
北部都會區正由概念走向全面落實，成為香港未來十至二十年規模最大的城市建設項目。其規模極其龐大，由古洞北、洪水橋到新田科技城，一系列新發展區已進入前期或施工階段；配合鐵路及公路等基建於2030年起陸續落成通車，目標建設約30萬至40萬個單位、容納逾70萬人口的新市鎮。財政預算案及相關文件進一步聚焦北都發展，政府預留約200億元成立專屬發展公司，有望加快項目落實進度。港府同時啟動北都專屬法例公眾諮詢，涵蓋簡化城規程序及加快收地補償等六大範疇，反映政府決心規劃推動北都，以制度創新加快進程。
北都不僅是空間重塑，更是人口、產業與公共服務北移的開端，隨著人口向新規劃的北都轉移，相關民生配套需求勢必與日俱增，為社區提供環境服務的供應商最值看高一線，豐盛生活（00331）及碧瑤綠色（01397）可說是板塊首選。雖然兩大集團同為香港環境及生活服務供應商，在清潔、環境服務及廢物管理方面有相似之處，但豐盛生活的業務範圍更廣，涵蓋物業管理、保安、保險及機電工程；而碧瑤綠色則專注於環境服務，在回收、園藝及蟲害管理具備優勢。
豐盛生活於中港澳主要經營三大業務板塊：綜合生活服務、機電工程、物業及設施管理服務。集團早前公佈截至去年底的中期收入按年下跌7.7%至37.77億元，期內純利按年減少10.6%至2.16億元。碧瑤綠色則主攻清潔、廢物處理及回收、園藝以及蟲害管理四大核心業務；當中以清潔業務最為市場熟悉，貢獻集團近八成收入。將於明天（24日）公佈全年業績的碧瑤綠色，早前已發出盈喜，預期2025全年錄得除稅後溢利不少於9,100萬元，按年增長逾六成，主要歸功於成本控制得宜及各項合約產生協同效應，令毛利率由上年度的7.2%提升至逾9%；另出售未充分利用物業的收益亦有助減少財務成本。
就財務數字而言，豐盛生活的業績無疑受本港經濟下行壓力影響較深，主因其物業管理和機電工程佔比重大，而相關工程及技術維修收入對營收貢獻較高；期內受政府財政壓力影響，部分工程進度延誤，導致收入未能如期入帳。不過，根據2月公佈的最新財政預算案，政府在經歷連續五年財赤後，有望於本財政年度轉虧為盈，預期政府工程將重回正軌，加上北都加快發展，將為機電工程、物業及設施管理服務帶來龐大商機。至於碧瑤綠色則與官方機構擁有長期合作關係，旗下大部分合約來自港府、半官方機構及大型私營企業，新市鎮及大學城等發展項目正切合其服務範疇，雖然毛利率一般較商業市場稍低，但由於合約多以按期收費，令收入具備較強的防守性。
隨著北都開始全面發展，公共服務需求將不斷增加，為環境及生活服務供應商帶來長期增長空間。豐盛生活及碧瑤綠色在物業、機電及環保服務上各具優勢：前者憑藉穩健的物業管理及機電工程業務，具備較大彈性，若政府工程投放回升，盈利有望顯著改善；後者則擁有穩定的政府合約，並在回收及園藝等專業領域具備強項，收入防守性極高。兩者皆有望在北都落實過程中承接更多政府及民間合約，營運規模與盈利均具增長空間，中長線發展前景看俏。值得留意，兩家公司的業務均能提供穩定現金流，且派息政策一向穩健，過去多年派息比率分別維持在四成及三成的高水平。以現價計算，兩者的現價及預期息率同約7厘，實屬非常穩健的收息之選，具備中長線投資價值。
瑞城證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份)
