高增長 AI 股跑贏傳統科網巨頭
2026年港股科技板塊呈現明顯分化。騰訊（00700）與阿里巴巴（09988）作為傳統科網巨頭，雖積極布局AI，但受制於龐大市值基數，成長彈性受限，股價易受市場情緒與變現預期影響而波動。相反，投資者轉向更高成長潛力的細分領域，如光通訊概念股及新興 AI 模型、算力企業，例如長飛光纖光纜（06869）、劍橋科技（06166）、MiniMax（00100）、智譜（02513）及天數智芯（09903）等，這些股份因直接受益 AI 算力爆發，業績能見度高或商業化進展快，成為資金追捧對象。
騰訊與阿里在AI領域投入巨大。騰訊2025年AI研發投入約180億元人民幣，2026年計劃倍增，聚焦代理式 AI（如 QClaw、WorkBuddy），依托微信生態整合應用。阿里雲及通義千問亦積極推進，提出雲與AI業務五年內達千億美元目標。然而，市場對其 AI 貢獻的即時變現能力存疑。騰訊股價一度遭遇近一年最大跌幅，阿里股價亦創階段新低。儘管後續有反彈，但整體表現相對疲弱。
核心原因在於「規模效應」。兩家公司市值龐大（騰訊市值超過四萬億港元，阿里亦屬巨頭），即使AI業務實現高增長，對整體收入與利潤的拉動比例仍有限。核心業務如遊戲、廣告、電商面臨競爭加劇與宏觀壓力，AI資本開支反而短期壓縮回購等股東回報措施，引發投資者顧慮。分析顯示，巨頭的AI投入更多體現為長期生態布局，而非短期高爆發成長，導致資金流向更「純粹」的高成長標的。
投資者偏好轉向AI基礎設施與前沿應用領域。光通訊板塊因全球AI算力需求爆炸，直接受益數據中心高速互聯升級，表現尤為突出。長飛光纖光纜（06869）作為全球光纖龍頭，受益AI園區布線及海外大單，股價多次逆市破頂。劍橋科技（06166）聚焦 800G／1.6T 高速光模組，AI伺服器需求帶動訂單放量，多次大漲並創歷史新高。新興 AI 企業更受資金青睞。MiniMax、智譜及天數智芯等作為港股AI新貴，上市後表現亮眼。這些公司市值較小，AI模型或算力產品商業化進展快，成長彈性大，吸引追求高回報的投資者。
利益申報及風險聲明：本文章只是個人對個別股份的評論及分析，有關內容只供參考，並不能確保所有資料的完整及真確性，亦不構成任何買賣或認購邀約。投資者要注意股價波動的風險及個人承受能力。本人並無持有上述股份。
張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
