SHEIN招股在即有望月底掛牌
快時尚電商巨頭SHEIN（希音）的香港IPO進程進入倒數階段。據最新市場消息，公司計劃最快於8月20日左右開始接受投資者訂單，並計劃於8月28日在香港掛牌上市。這標誌着這家曾估值近千億美元的跨境電商終於邁向公開市場，也成為今年港股最受矚目的跨境電商IPO之一。
SHEIN由許仰天於2012年在中國創立，公司以超低價、高頻次上新的快時尚模式迅速崛起，產品涵蓋服裝、鞋履、配飾、美妝及家居等，服務全球約160個市場。其核心競爭力在於「大規模自動化小單快返」（LATR）模式：新品先以100至200件小批量測試，根據實時數據（點擊、加購、銷售、退貨）快速補貨或調整，日均上新可達數千款。這種數據驅動的供應鏈，結合高度數字化管理，大幅降低庫存風險，並支撐極致性價比。
財務數據顯示，2023至2025年，淨收入分別約321億美元、387億美元及418.5億美元，複合年增長率約14.2%。2025年活躍顧客達2.73億人，訂單量超過10億單。按2025年服裝及鞋履零售額計，SHEIN已是全球最大線上時尚平台，並躋身全球五大服裝鞋類公司之列。但財務上公司正面臨轉折，2025年淨利潤降至20.64億美元，按年下滑近39%，2026年第一季收入僅微增1.1%至90.5億美元，並錄得約9,900萬美元淨虧損，主要受美國取消小額包裹關稅豁免、歐盟相關費用增加，以及可轉換優先股公允價值變動影響。美國收入佔比已明顯下降。
此次IPO目標估值約300億至400億美元，遠低於2022年私募高峰近1,000億美元的水平。集資規模料約20億至30億美元。SHEIN的優勢清晰：龐大用戶基礎、高效供應鏈、平台化轉型潛力，以及在新興市場的擴張空間。上市後可進一步強化全球倉儲與供應鏈布局，鞏固領先地位。但挑戰同樣顯著，關稅與監管環境變化直接衝擊「小包裹直郵」模式，增長已明顯放緩。
對投資者而言，SHEIN港股招股是觀察全球快時尚與跨境電商格局的重要事件。建議重點關注招股文件最終定價、基石投資者認購情況、路演反應。估值是否合理、增長能否重新加速，將是上市後股價表現的關鍵。港股市場即將迎來這場備受矚目的IPO，值得持續跟進。
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張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
