牛來了？
早在本星期初，阿里巴巴（09988）配股消息震散投資市場氣氛，市場擔心配股消息陸續在大型科技股身上發生，令市場對科技股充滿戒心。加上隨着Jackson Hole全球央行年會即將展開、內地PMI數據亦即將公布，以及俄烏戰爭局勢持續變得緊張，市場屏息靜氣持觀望態度，大市成交略為縮減，指數偏軟表現牛皮。臨近期結，恒指維持在25,500至26,000點區間附近上落。
8月仍然處於業績高峰期，焦點仍然落在一些具有增長動力的科技股身上，尤其一些AI概念、半導體、晶片、機械人及大語言模型等，包括早前在專欄提及的MiniMax（00100）及在下週一公布業績的智譜（02513）。智譜近期憑藉旗下GLM系列新一代大模型「Ox Alpha」一舉躍升為業界焦點。該模型以匿名形式在OpenRouter平台上線後迅速登頂，使用量甚至達到熱門模型DeepSeek的兩倍以上，充分展現出極高的人氣與市場接受度。Ox Alpha定位於編碼、長時間代理工作（Agentic workflow）及複雜推理等生產環境，支援文字、圖像和影片等多模態輸入，並提供高達100萬Token的上下文窗口。其在空間邏輯與寫程式上的頂尖實力，更贏得Stripe行政總裁Patrick Collison的高度評價。此外，智譜精明地結合熱門文化話題，以近期上映的內地電影《牛來》為代號命名，成功引爆社交媒體與開發者圈子的熱度，證明其不僅具備強大的技術研發硬實力，更擁有優異的品牌行銷與市場洞察能力。
從商業化及長遠發展來看，智譜展現出強勁的增長潛力。雖然Ox Alpha目前仍處於免費試用階段，但其龐大的下載量與超越同業的使用率，已為集團累積了極高黏性的全球開發者與企業用戶基礎。隨着模型在複雜任務與商業生產環境中的應用日益深化，市場普遍預估智譜未來有極高機會將這些免費流量轉化為付費訂閱或API計費模式，從而開闢龐大的變現渠道並顯著提升集團收入。結合其GLM系列不斷升級的多模態與智能體能力，智譜已成功在AI大模型賽道中建立起明確的技術與生態壁壘，未來在商業落地與營收增長上皆具備極高的想像空間。
