智匯被動收入工作坊:油價下跌、歐元區加息對EURUSD會有支持嗎? 

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油價下跌、歐元區加息對EURUSD會有支持嗎?

隨着石油價格由120美元高位回落至今低於90美元,及聯儲局大刀闊斧的加息,美國的通脹由高位的10%左右去到現在的8%,石油價格回落有助減低通脹的效果其實是明顯不過。本港時間9月13日晚上八時半的核心通脹CPI指數是今周的重頭戲,普遍的預期會由8.5%回落到8.1%左右。按推算,如果石油價格再下調20美元一桶,美國的通脹率可能會再下調1至2%,到時候聯儲局甚至可以將加息的步伐減慢,現階段顯示剩餘下來聯儲局在本年度內的最後兩次加息的預期分別為0.5%和0.25%左右,很明顯比之前的幅度減少了很多。雖則如此,美國很快就會步入冬季,對燃氣和石油的需求會開始增加,石油和燃氣的價格會否繼續向下調整也是未知之數,但按現在的數據顯示,聯儲局暫時可以放緩加息的步伐,避免加息太猛將美國推向經濟蕭條的邊緣,也有報道顯示,聯儲局是較為傾向放緩縮減資產負債表的步伐,換言之就是減少「收水」的步伐,但同時表明了鷹派的加息立場,兩者本身其實有少許的矛盾。

隨着歐洲央行破紀錄的大幅加息0.75%,再加上美國通脹開始受控,預期聯儲局在本年剩下來的兩次加息幅度會減少,在此消彼長之下,歐元兌美元的匯價由低於一算,連續反彈了五個工作天,去到現價為1.013日左右。歐洲央行在七月份加息0.5%,是11年來的第一次加息,但相對其他發達國家,是極為落後,在高峰期間,美國聯儲局和歐洲央行的利息差高達2%,令到歐元兌美元匯價長期受壓,就算包括最近的大幅加息0.75%之後,其實只得1.25%,相對於美國的2.5%其實還有一大段的距離。八月份歐元區錄得的通脹率CPI為9.1%,個別歐元區國家更錄得超過10%通脹率,所以歐洲央行必須要暫時將經濟衰退的憂慮放在一角,優先處理通脹的壓力和能源價格高企的問題。歐洲央行行長亦表示決心將通脹率由現時的高位下調到目標範圍2%左右,其實仍有一大段的距離,並且高通脹物價急升,引致歐洲各國及英國大部分工會要求大幅加薪,無論是政府或商業機構基本上都不同意因為高通脹所以要大幅加薪的理據,因為勞工階層感到困苦的期間,其實各國政府及商業機構面對的壓力也不少,加薪要求在不被滿足之下,示威和罷工的行動源源不絕,所以首當其衝要解決的是通脹問題,如果加息令到經濟衰退,到時候就只能重新啟動量化寬鬆及增加資產負債表買債的政策,但最早都只能在2023年的下半年才會考慮,也得看到時的通脹及經濟活動的情況才能決定。

(圖表一)顯示了歐元兌美元EURUSD的匯率價格日線圖,很明顯在歐元區宣布了大幅加息0.75%後,有明顯的買盤支持,連續上升的五個工作天當中,賣盤也明顯減少,所以就大幅上升重新突破一比一的水平,但圖表尾段顯示買盤明顯減少,雖然現水平還是淨買盤,但趨勢是明顯向下,由於美國與歐元區的淨利息差還有1.25%的距離,所以歐元兌美EURUSD的反彈勢頭並不能長期維持,估計在短時間之會重新下調跌破一比一,再去到上一次的低位0.9866。

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