芯智控股迎「季度八連升」 派息率暴增至五成 估值修復空間大
芯智控股（02166）為中港領先的電子元器件全能型分銷商，以電商及辦事處協同的OAO（線上及線下）模式，分銷智能顯示、汽車電子及存儲器等核心芯片，並為品牌及OEM廠商提供工程解決方案等增值服務。隨着近年全球AI算力迎來爆發潮，集團去年果斷資源重組，策略聚焦算力基建、端側AI SoC及存儲等「黃金業務」，成功轉身為具備高技術壁壘的AI芯片供應鏈龍頭。集團於2016年主板上市，但由於當時半導體行業未受市場矚目，股價長期低迷，首掛之日更破發潛水，惟自踏入2026年股價急飆，如無意外，更有望於年中迎來「季度八連升」的佳績。公司由「醜小鴨」搖身一變成投資市場的「當紅炸子雞」，值得關注。
芯智控股去年業績表現理想，全年收入錄得65.9億元，按年大增41.8%；期內盈利更按年急增60.8%至1.61億元。繼2023年行業低迷導致集團盈利大跌後，首次重返2022年水平；同時，純利率亦升至2.5%的上市後新高，可見集團改善營運及盈利能力成效顯著。無可否認，由於集團旗下低毛利的存儲產品銷售佔比上升，導致整體毛利率微跌0.5個百分點至6.2%，但仍屬健康擴張水平。在半導體業整體復甦下，集團在智能終端SoC、存儲以及算力基建三大核心授權分銷業務上全面擴展，營業額增速遠勝同業，足證其本土領先全能型分銷商的市場領先地位。
近年網購盛行，但芯智控股旗下大部分客戶仍傾向透過傳統線下渠道採購，電商平台已逐步重新定位為客戶服務介面，故理性且果斷地終止對電商平台的盲目投入。此外，集團迅速將上市時籌集未動用的2,390萬元，精準變更用途至開發智能終端、邊緣運算等解決方案，以及AI芯片的分銷與市場推廣。集團現時的AI相關產品組合已全面覆蓋安防設備、智慧家電，以及雲端數據中心所需的800G光通信模組等尖端領域，成功緊貼全球科技政策及市場需求作策略轉型，相信在2026年半導體AI邁向高增長、高需求的周期中，將為集團釋放長遠的增長動力。
芯智控股對股東亦極為慷慨，去年3月修訂股息政策，將派息比率由原本不少於15%大幅提高至不少於50%。集團去年宣派末期息每股14仙，連同中期息全年共派17仙，遠較2024年的12仙顯著提升。雖然高派息在一定程度上削弱集團未來營運資金波動的防守性，但其銀行融資與現金流充裕，加上聯營公司應佔利潤大增4.5倍至3,871萬元，足以支持高派息的可持續性，為價值投資者提供極具吸引力、且兼備防守性的股息回報。
芯智控股成功轉型為全面捕捉邊緣運算與算力基建高增長的AI概念股。雖然芯片分銷行業難免受制於環球政局、供應鏈毛利擠壓等周期因素，但集團兼具「高成長性」與「高股息回報」的雙重優點，正面因素顯著壓倒潛在風險。儘管集團股價於本月已翻升近倍，但若於現水平分段吸納，並以中線為目標，在業績強勁、營收高增長下，估值仍有相當大的修復及想像空間；配合高達50%的派息比率，更為長線投資提供了理想的防守水平。現時大市走勢反覆，若芯智控股價隨市出現技術調整，反為中長線配置該潛力股提供良機。最後提醒投資者，集團去年末期息將於6月1日除淨，3日至5日暫停過戶，並預計於6月26日派發，若有意吸納以收取股息，值得緊記上述關鍵日子。
瑞城證券分析員張嘉奇
（本人沒有持有上述股份）
