瀾滄古茶訴訟風波的啟示
普洱瀾滄古茶（06911）最新公告，表面是一宗買賣合同糾紛的一審判決，實際反映的是上市公司內控、授權、擔保與現金流安全的連鎖問題。公司及附屬廣州康瑞於6月30日收到法院一審判決，廣州茗薈科技及廣州康瑞須向河北華恩返還貨款人民幣3,000萬元，另支付違約金人民幣100萬元及相關利息；王娟、張慕衡、廣州天速信息科技及瀾滄古茶本身，亦被判就上述債務承擔連帶清償責任。公司表示一審並非終審，擬依法上訴，最終財務影響仍未確定。
此事並非突然爆出。早於2025年8月，公司已公告部分銀行賬戶及廣州康瑞全部銀行賬戶遭凍結，涉及日常經營及結算賬戶，令公司及廣州康瑞一度無法正常支付費用及款項，對日常經營造成負面影響。當時公司披露，事件源於河北公司與廣州公司之間的業務合作糾紛，而廣州康瑞曾向廣州公司出具茶產品採購、加工及銷售相關授權書，王娟及張慕衡亦對合作出具承諾書及提供擔保或保證，導致廣州康瑞及公司被捲入訴訟。
今年年報進一步披露，河北公司於2025年7月因買賣合同糾紛起訴廣州茗薈，要求支付產品訂購款3,000萬元及違約金等合計3,524萬元；廣州康瑞因2024年6月向茗薈公司出具產品相關授權委託書，而公司作為廣州康瑞唯一股東，亦被列為被告之一承擔連帶責任。最新判決等於把原來的「或然負債」推前一步，變成具體可量化、但仍可上訴的法律風險。
消費股最怕現金流與信任雙殺
瀾滄古茶目前不但要處理三千多萬元的直接責任，更要面對市場對其內部授權制度的重新定價。公司在公告中稱，經調查，王娟及張慕衡違規出具授權書及個人擔保或保證行為，已損害集團利益；董事會要求兩名當事人清償涉案債務，兩人並已不可撤銷地承諾承擔因此給公司及廣州康瑞造成的一切損失。問題在於，投資者真正關心的不是承諾書本身，而是承諾能否執行、追償是否充足，以及類似授權是否還有其他未浮現的尾巴。
瀾滄古茶本已處於經營修復期。2025年收入為人民幣2.187億元，較2024年的3.613億元下降39.5%，公司解釋主要因終端消費復甦緩慢、線下門店承壓，核心產品「瀾滄古茶－1966」收入大幅下滑。同期公司淨虧損由2024年的人民幣3.086億元收窄至2025年的9,160萬元，但仍未扭虧；現金及銀行結餘僅由7,440萬元微升至7,700萬元，存貨仍高達8.938億元。在這種背景下，即使三千多萬元訴訟金額相對存貨規模不算巨大，對市場心理的殺傷力卻不容低估，因為它觸及的是「賬面資產是否可靠、存貨周轉是否順暢、現金是否可自由使用」三個核心問題。
更值得注意的是，核數師在2026年2月公告所列關鍵審計範疇中，已把持續經營、存貨存在及計值、收入確認、銀行賬戶凍結、未經授權合作及擔保等事項納入審計重點；公告亦提到前任核數師曾因持續經營能力存在重大不確定性，對2024年年報出具帶強調事項段的無保留意見。換言之，訴訟不是孤立事件，而是公司由高速上市敘事走向經營壓力測試時，內控短板被放大的結果。
同類事件對上市公司的最大影響，是「治理折價」往往比一次性損失更長久。銀行賬戶凍結會打亂付款、收款及供應商信心；未經授權授權書或擔保會令市場懷疑印章、合同及董事會授權矩陣是否有效；若再疊加高存貨、弱現金流及收入下滑，投資者便會由看品牌故事，轉為看資產質量與法律尾部風險。
《金星匯》小編金子KIMCHI
內容支持：沛然環保（08320）
