出海策略見效 汽車板塊具重估概念
2026年8月中旬，港股汽車板塊進入中期業績密集披露期。吉利汽車（00175.HK）於8月17日率先交出答卷——上半年總銷量142.30萬輛，創歷史新高；實現營收1736億元，同比增長15%，連續六年保持增長。核心歸母淨利潤96.8億元，同比大增46%。毛利率同步提升至17.9%，單車核心歸母淨利潤同比增長45%至6806元。
真正令市場側目的是海外業務的表現。上半年吉利海外出口銷量達47.42萬輛，同比增長158%，已超過2025年全年出口總量。海外銷量占總銷量比重從去年同期的約13%提升到差不多約33%，尤其是6月和7月海外月銷量連續突破10萬輛。
基於這一超預期表現，管理層將2026年全年海外銷量目標由年初設定的64萬輛大幅上調至92萬輛，並向100萬輛發起衝刺。
緊隨其後的是奇瑞汽車（09973.HK），它於8月20日發佈上市後首份中期業績。上半年實現收入1432.80億元，同比增長1.2%；毛利230.44億元，同比增長25.1%；毛利率由去年同期的13%提升至16.1%。期內利潤90.16億元，淨利潤率6.3%。
出海同樣是奇瑞最突出的標籤。上半年海外市場收入989.68億元，同比增長51%，占總收入比重高達69.07%。相當於每賺3塊錢，就有2塊來自海外市場。出口94.38萬輛，同比增長71.5%，每賣出三輛車就有兩輛是賣到海外的。其中歐洲市場表現尤為突出，上半年在歐洲24國累計銷量突破17.4萬輛，同比增長212%。
兩家頭部車企的中報共同指向一個清晰的事實——出海已成為中國汽車工業增長的核心引擎，而這一趨勢正在深刻重塑港股汽車板塊的投資邏輯。
出海何以成為勝負手
中國汽車出海的加速度遠超市場預期。2026年7月，中國汽車出口104.3萬輛，連續兩個月突破百萬輛大關，同比增長81.3%。在這一輪出海浪潮中，吉利與奇瑞的路徑各有特色，但底層邏輯高度一致。
吉利的出海戰略以品牌矩陣和全球產能佈局為支撐。目前其海外市場覆蓋114個核心市場，線下管道超過2000家，已運營12座海外製造工廠。公開經營資料顯示，吉利當前海外共用產能超65萬輛，預計2026年底提升至84萬輛。公司近期擬以2.21億歐元收購福特旗下西班牙目標公司34%股權，共同運營瓦倫西亞乘用車合約生產工廠。富豪歐洲工廠將承接吉利體系內豪華車生產，寶騰工廠正在進行技術改造，規劃升級為50萬輛級東南亞製造基地。吉利控股集團CEO安聰慧在業績發佈會上重申了公司的長期戰略目標——海外市場貢獻三分之二銷量。
奇瑞的出海則以規模和效率見長。依託全球12家主要生產基地（含3家海外基地）及覆蓋歐洲、南美洲、非洲、中東等地區的銷售服務網路，奇瑞正加速從「產品出海」向「體系出海」升級。海外高增長直接拉動了乘用車毛利率同比提升3.2個百分點至15.6%。海外收入占比近七成的結構，使奇瑞在國內車市存量博弈的環境中獲得了獨特的增長韌性。
出海對於車企盈利能力的提升具有決定性意義。國內汽車行業競爭激烈，國家統計局資料顯示，2026年上半年全國汽車製造業營業收入利潤率僅3.8%，整車製造環節平均利潤率約1.5%。而吉利上半年核心歸母淨利潤率約5.6%，奇瑞淨利潤率6.3%，均顯著高於行業均值。海外市場更高的毛利率和更良性的競爭環境，正在幫助頭部車企穿越國內價格戰的週期。
出海邏輯驅動估值重塑
出海資料的超預期表現，直接點燃了港股汽車板塊的做多熱情。8月17日吉利汽車中報發佈當日，股價午間收盤報18.9港元，漲幅6.06%，總市值達到2038億港元。
不止吉利，8月20日，汽車股集體回暖，理想汽車-W（02015.HK）漲6.47%，蔚來-SW（09866.HK）漲5.06%，小鵬汽車-W（09868.HK）漲5.01%。奇瑞汽車（09973.HK）績後盤中漲超7%，報27.14港元，總市值1576億港元。中證港股通汽車產業主題指數當日上漲2.73%。
多家國際投行迅速上調了對港股汽車股的評級與目標價。美銀證券將吉利汽車（00175.HK）目標價由27.3港元微升至27.6港元，維持「買入」評級。花旗維持吉利「買入」評級，指出管理層將出口目標上調至92萬輛是重要積極信號。招商證券國際將吉利目標價定為34.2港元，對應預測市盈率15倍。近90天內共有21家投行給出吉利汽車買入評級，目標均價28.91港元。
奇瑞汽車方面，中金公司在財報發佈後維持「跑贏行業」評級和35港元目標價，較當前股價有約37%的上行空間。花旗此前給出36港元目標價。國信證券給予「優於大市」評級，目標價32.51至36.57港元。
出海邏輯的擴散效應同樣值得關注。
理想汽車-W（02015.HK）儘管尚未像吉利、奇瑞那樣大規模出海，但機構普遍看好其產品反覆運算和智慧化能力。比亞迪股份（01211.HK）中期業績將於8月28日公佈，市場預期其海外產品組合和高端化發展將推動第二季度業績強勁復蘇。
小鵬汽車-W（09868.HK）出口戰略持續推進，機構預計2026年銷量將同比增長16%至50萬台，主要受出口驅動。
零跑汽車（09863.HK）旗下C10和B10車型已啟動出海，2026年A系列和D系列發佈將進一步拓寬產品矩陣。蔚來-SW（09866.HK）第一季度已實現Non-GAAP盈利，毛利率持續修復。
對於投資者而言，港股汽車板塊的投資邏輯正在從「國內份額爭奪」轉向「全球市場拓展」。出海能力已成為區分車企投資價值的關鍵變數。具備全球化產能佈局、品牌溢價能力和管道網路的車企，將在估值層面獲得持續溢價。
出海長週期剛剛開啟
中國汽車出海並非短期現象，而是一個結構性長週期。從全球視角看，中國新能源汽車在技術、成本和產業鏈方面的綜合優勢短期內難以被替代。歐洲、東南亞、中東等市場的電動化轉型為中國車企提供了廣闊的空間。
但也需要清醒認識到出海面臨的挑戰。貿易政策的不確定性、地緣政治風險、海外本土品牌的競爭，都是不可忽視的變數。吉利安聰慧在業績會上坦承，公司在產品佈局上仍存在「腰部力量」不足的問題。奇瑞的星途、智界兩個高端品牌上半年銷量分別下滑44.9%和56.9%，高端化仍是短板。這些問題的解決程度，將決定出海紅利的持續性和深度。
從中期配置角度看，港股汽車板塊的估值仍具吸引力。以吉利汽車（00175.HK）為例，開源證券預計公司2026至2028年歸母淨利潤分別為216.99億、272.96億、321.71億元，當前股價對應PE為8.0倍、6.4倍、5.4倍。國海證券給出的PE估值為7.8倍、6.4倍、5.7倍。奇瑞汽車（09973.HK）當前估值對應2026年PE約7.5倍，低於行業平均。
出海不僅改變了車企的收入結構，更改變了市場對港股汽車板塊的估值框架。從「國內製造業」到「全球消費品」的認知切換，正在為這一板塊打開新的估值空間。
對於投資者而言，關注那些在海外市場已建立產能、品牌和管道優勢的車企，或許是把握這輪出海紅利的最直接路徑。國內市場的競爭壓力不會消失，但出海創造的增量空間，足以讓頭部車企在行業洗牌中佔據更有利的位置。
